注冊
資訊
您當前所在位置:

新LPR報價出爐 債市淡定但收益率仍有可能下行

來源:網絡  撰稿人:  發布時間:2019年08月21日 浏覽:
摘要:

  新LPR(貸款市場報價利率)首次報價出爐,債券市場略有波動,但變化不大。

  8月20日上午9點半,LPR形成機制改革後的首次報價公布,1年期LPR為4.25%,與市場預期相符,較此前的4.31%小幅下降,5年期以上LPR為4.85%。

  受此影響,當日,國債期貨經曆窄幅震蕩後小幅收跌,10年期主力合約T1912跌0.06%,5年期主力合約TF1912跌0.04%;現券方面,銀行間現券主要利率債收益率小幅上行,10年期國債活躍券190006收益率上行1.24bp報3.03%,10年期國開活躍券190210收益率上行1.07bp報3.4025%。

  接受第一财經記者采訪的多位業内人士認為,債市收益率後續存在一定下行空間。一方面,可能出現的MLF(中期借貸便利)利率或TMLF(定向中期便利)利率下調或将加速10年期國債收益率探底;另一方面,優質企業的社融成本将更快降低,帶動高等級信用債收益率下行。

  不過,也有觀點認為,LPR利率引導債券收益率曲線下行的作用并不顯著,中短期内債券收益率受貨币政策的影響較大。

  債市收益率存在下行空間

  關于新LPR報價機制對債市的影響,市場多數認為,利好債市但影響有限。這種利好主要緣于貸款利率市場化的加速推進。

  中信證券固收首席分析師明明對第一财經記者表示:“本次貸款利率市場化推進加速有超預期成分,預計會開啟一段利率下行空間;後續也存在下調MLF操作利率進一步引導利率下行的動機和可能,但利率下行需要過程。”明明還稱,為對沖中小銀行貸款利率下行對存貸息差的影響,支持小微企業貸款綜合融資成本下降,定向降準仍然可期。

  對于債市而言,利率債方面,主要有兩種觀點,一是對公開市場利率下調的預期加強,利率債收益率存在一定的下行空間;二是政策意在降低實體經濟融資成本,加碼寬信用,逐步收窄MLF和LPR之間的利差,這對利率債是利空。

  民生證券固收分析師樊信江分析稱,“由于TMLF利率比MLF利率低15bp,以TMLF利率為錨定,判斷10年期國債收益率底部應在2.85%附近。”

  明明亦預測,随着利率并軌的進一步落地,10年國債收益率将繼續向2.8%靠近。

  不過,一位城商行債券交易員告訴第一财經記者:“在新的報價方式中,央行将MLF作為LPR的錨,而不是其他貨币政策工具,一定程度上反映央行更傾向把重點放在壓降信用溢價方面,并不會經常調整MLF,因此對利率債走勢還需謹慎判斷。”

  信用債方面,機構的觀點較為一緻,普遍認為利好高等級信用債。江海證券首席經濟學家屈慶表示,此次調整最為确定的影響就是大企業的貸款利率有望進一步下降,這無疑有利于降低高評級信用主體的融資成本,高評級信用債收益率将大概率随之下行。

  短端資金緊張有所緩解

  在不少業内人士看來,短期内決定債券市場收益率走勢的關鍵在于貨币政策的走向。

  光大證券固收首席分析師張旭對記者表示,LPR利率直接作用于銀行貸款,與債券收益率之間的關聯較小,因此引導債券收益率曲線下行的作用并不顯著,在中短期内,債券收益率受到貨币政策的影響較大。

  結合貨币市場來看,近期得益于央行流動性的頻頻投放,略微偏緊的資金面出現緩步放松的情況。此前央行連續暫停公開市場操作後,市場流動性面臨壓力,頗具代表性的銀行間7天質押式回購利率DR007由7月初的2.07%、2.16%上升至2.69%。如今情況有所減緩,8月20日央行投放500億元7天期逆回購,當日有600億元逆回購到期,小幅回籠100億元,截至當日收盤,DR007加權平均利率報2.6635%,跌1.1bp。

  民生銀行首席研究員溫彬告訴第一财經,總體而言,央行近來的操作較為平穩,主要還是保持流動性的合理充裕。“但如果下個月美聯儲進一步降息,全球利率寬松趨勢明顯,政策利率還有下調的空間和可能。”

  也有市場人士用“注重邊際調節”來評價央行近期的貨币政策,這在二季度貨币政策執行報告中亦有提及。報告首次強調應及時應對市場波動、加強邊際調節,這意味着近期及未來一段時間内央行流動性管理的中心都不是中長期流動性的大額投放,而是以短期流動性擺布、中長期流動性對沖為主的組合。

  就月末來看,資金面有望保持平穩。據數據統計,本周有3000億元逆回購和1490億元MLF到期。另外,本周地方債發行量較大,同業存單到期量處于較低水平。

  明明表示,随着月中繳稅繳準時間點過去,未來資金利率将緩步下行,直到月末重新受跨月需求增大而有所上行,但央行會及時出手應對市場波動,資金利率上行幅度也難以超過7月份的高點。

責任編輯:上遊
分享文章到:
0
浏覽次數:
】 【 打印本頁】 【 關閉窗口
因特網信息服務:電信業務審批[2004]885号 經營許可證編号:京ICP證040699号-1 京公網安備 11010802024070号 廣告經營許可證:京海工商廣字第9990号
中科彙聯承辦,easysite内容管理系統,portal門戶,輿情監測,搜索引擎,政府門戶,信息公開,電子政務